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金融:单月金融数据低于预期 预计8月将有所回升

2019-10-09 17:20:13来源:励志吧0次阅读

金融:单月金融数据低于预期 预计8月将有所回升 2014-08-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

单月新增社融大幅低于预期,监管加强或是票据融资收缩的主要原因7月新增社会融资27 1亿,远低于1.5万亿的市场预期,较去年同期少增5460亿。除表内信贷不达预期外,表外融资整体收缩 100亿。其中:1)未贴现票据大幅下降4160亿,创02年以来最大单月降幅;2)信托贷款减少158亿,也是近 年来首次出现单月下跌; )委托贷款增长1219亿,同比少增708亿。我们认为监管层加强信托等影子银行的监管是导致7月表外融资大幅收缩的主因。

有效需求不足、存款流失以及惜贷情绪提升抑制信贷增长7月新增人民币贷款 852万亿,仅为市场预期(彭博预期7800亿)的一半。

新增企业贷款177 亿,其中票据融资1726亿,剔除票据后企业贷款仅增长47亿。我们认为7月信贷不达预期的主要原因有:1)6月高额信贷提前消耗了部分信贷需求,综合6-7月来看,新增贷款共计1.47万亿,同比去年仅少增960亿;2)存款流失,削弱了银行投放信贷的能力; )伴随贸易融资、担保圈等风险事件的蔓延,银行惜贷情绪或有所提升。

存款现05年以来单月最大流出,季节性波动仍然较大继6月大幅反弹后,7月人民币存款流出1.98万亿,是自05年以来单月存款最大流出。存款余额增速环比回落1.7ppt至10.9%。其中,居民存款流出1.08万亿,非金融企业存款流出1. 5万亿,财政存款新增6804亿。期末系统存贷比小幅回升至69.9%。我们认为货币基金和理财的兴起增大了存款的季节性波动,7月IPO的发行可能也分流了一部分存款。

年初至今信贷投放基本符合预期,预计政策基调将延续年初至今新增社融10.8万亿,投放节奏基本符合我们全年预期(17.5万亿)。

同时,我们认为近期监管再次收紧同业监管或源于127号文以来同业业务调整幅度有限,预计伴随更多后续政策出台,非标及表外业务仍面临调整压力。

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