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民生证券内外需短期回落经济继续稳中趋缓

2019-08-15 09:34:38来源:励志吧0次阅读

民生证券:内外需短期回落 经济继续稳中趋缓 2014-01-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

短期经济:12月PMI回落,经济稳中趋缓。

12月官方PMI回落0.4个点至51%,略低预期。产成品库存和进口指数回落较大;进口指数比上月回落1.5个百分点。

生产、订单均回落,购进价格微升。流动性持续偏紧导致工业增速放缓,内需不旺,工业品价格上涨乏力。新出口订单指数回落0.8个点至49.8%,出口增速或差于预期。预计四季度GDP增长7.7%,比三季度回落0.1个百分点。

短期通胀:下调12月CPI预测至2.7%预计12月份CPI同比涨幅继续回落,再度回落至3%以下。

暖冬天气导致蔬菜供给增加,价格大幅下跌。我们将12月CPI同比涨幅预测值下调至2.7%,涨幅比上月回落0.3个百分点,连续第二个月回落。需要注意的是,11月和12月CPI的连续回落对2014年全年CPI产生下拉的作用。2014年CPI翘尾因素比此前预期明显降低,我们预计为1.1%,比2013年小幅提高0.1个百分点。

短期流动性:央行货币政策基调未变,流动性难有实质改善受财政存款资金投放等季节性影响,国内短期资金利率回落,但是中长期利率提高。李克强总理在天津调研时提出“保持适度流动性”,央行货币政策委员会2013年第四季度例会重申了这一点。我们认为,保持适度流动性意味着,一方面防止货币市场异常紧张导致同业拆借违约的现象出现,另一方面又不能出现如2013年1-4月流动性宽松的局面。央行合意的隔夜利率大约在4%左右。这表明货币政策在操作上仍然维持流动性偏紧。

国际经济:全球经济稳中趋缓12月PMI数据显示全球经济稳中趋缓。预计未来几个月欧美日经济将继续维持扩张态势,但扩张速度将逐步放缓,这将直接影响国内出口需求的回升,本月中国新出口订单指数和PMI指数的同步回落便与国际经济动能减弱有直接关系。

政策聚焦:债务重组和借新还旧防范平台债务风险12月发改委预计2014年将有1000亿元城投债券到期兑付,将从两方面防范地方政府和投融资平台公司债务风险:第一,推进“阳光”融资,实行债务重组。第二,允许“借新还旧”。

本周市场:股市微升,债市分化下周宏观大事。

关注1月9日的中国通胀数据,预计继续回落,影响中性。

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