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金融:银行资产质量再迎利好

2019-10-09 16:42:40来源:励志吧0次阅读

金融:银行资产质量再迎利好 2015-0 - 0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

事件描述2015年 月 0日,中国人民银行、住建部、银监会联合发布《关于个人住房贷款政策有关问题的通知》,主要内容有居民家庭改善性住房最低首付款比例调整为不低于40%,公积金首套房最低首付款比例为20%,改善性住房首付比例不低于 0%。

事件评论销售改善利好开发商资金面,银行开发贷资产质量再迎利好。个人住房按揭贷款新政让房地产从硬性压制到逐步回归市场,激发行业活力。降低首付比例刺激居民购房需求,改善商品房供需局面,开发商资金局面好转,缓解银行开发贷风险。2014年末,房地产开发贷款余额4.6万亿,不良贷款余额214亿元,不良率0.47%。继地方债务风险启动逐步化解方案之后,房地产行业风险再度获得极大力度缓释,银行不良压力再度减少。

个人按揭贷款需求增加,信贷资产证券化腾挪额度。从按揭贷款的角度,需求一旦改善,贷款投放增速可期。另一方面,按揭贷款作为现金流稳定的基础资产,额度和资本紧张的银行可选择出表。根据招商银行最新一期 1.5亿元的个人住房抵押贷款数据显示,资产池的基础资产加权利率6.75%,对应的资产支持证券除自持部分外,在现有央行贷款基准水平下年利率分别为4.6%(AAA,分层比例6. 5%)、4.98%(AAA,分层比例80.7%),5. %(AAA,分层比例7.05%),投资收益率具备一定的吸引力。

房价断崖式下跌概率下降,银行抵押物价值有保障。从房价的角度来看,供需改善利于住房市场价格企稳,抵押物价值缩水概率减少,有效降低按揭贷款资产质量压力。201 年末购房贷款余额8.68万亿元,不良余额225.8亿,不良率0.26%。首付比例降低,相当于居民部门杠杆有所增加,但银行或可通过提高贷款利率来抵补风险,综合这两点,银行依然受益。

投资建议:在利率市场化接近尾声、业绩逐步触底、地方债务化解可期之后,银行股再度迎来地产行业贷款压力缓释的边际改善,利好接踵而至。

而业务分拆、混业经营预期将是未来很长一段时间行业的主题,银行估值水平仍有待提升空间,重申看好评级。目前行业对应2014/2015年PB分别为1.25X/1.10X,继续看好板块行情。

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