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期权市场离不开投资者教育和做市商机制

2019-08-13 15:06:36来源:励志吧0次阅读

期权市场离不开投资者教育和做市商机制 美期权专家SheldonNatenberg: 目前我国境内期货交易所已将开展期权交易提上日程,围绕期权合约的设计、期权市场制度等进行了相关论证和研究。对于相对成熟的境外期权市场,境内市场发展初期有那些成功h;2000年间,Natenberg曾在CBOE、CBOT从事股票期权、商品期权的交易,有着丰富的实践经验,其所着的《期权定价与价格波动率》深受专业人士的好评。 从境外市场经验来看,健全成熟的期权市场,既离不开投资者教育,也不能够缺少做市商机制。Natenberg告诉期货,美国的交易所在投资者教育方面付出了较多的努力。CBOE设有常规的期权学院,专门负责投资者教育工作。此外,美林银行、摩根士丹利也做了大量的投资者教育工作。 据介绍,境外投资者更倾向于接受交易所纯讲座性质的培训,而对于带有营销目的的教育活动,投资者往往并不感冒。在Natenberg看来,在投资者教育上,境内交易所确实做出了非常大的努力,郑商所举办的期权讲习所已经为市场培训了近千名从业人员。从欧美市场经验看,在投资者教育上付出越多的市场,将来发展会越好。 做市商机制能够有效地解决期权流动性问题,避免市场出现价格断裂、价格扭曲,减少市场的无序波动,可以起到稳定市场的作用。境外成熟市场CBOT、CME、CBOE等都在期权交易中引入了做市商机制。 在境外,只要有能力、想做做市商的,向交易所申请,基本上都可以成为做市商。据Natenberg先生介绍,境外的做市商通常分为两大类。一类是交易所指定的特定做市商,这类做市商往往需要符合一定的资格条件,如资本条件、做市经验等,并最终由交易所批准。除特定做市商以外,还有一类是普通做市商,或称为竞争型做市商(CMM)。两者的主要区别在于,特定做市商在交易中拥有一定的优先权,不仅能够获得交易所的成本优惠,还可以有大量成交的权利。 做市商会尽可能为市场提供一个公允的价格。若出现违规行为,就会受到相应的处罚。Natenberg先生表示,境外做市商的监管工作基本上是由交易所执行,除非违规行为特别严重,才会有政府机构的介入。一般情况下,交易所会对轻微的违规行为进行罚款,特别严重者会禁止其在市场中进行交易。 为市场提供更好的流动性是做市商的主要职能,那在市场拥有充足流动性的情况下,是不是就不需要做市商了呢?Natenberg先生认为,这个假设是可以成立的。不过,就他个人的经验而言,目前还没有一个境外市场能够彻底不需要做市商。类似美国标普500指数、欧洲美元等期权市场,流动性非常充足,尽管没有特定做市商,但仍然会存在竞争型做市商。冠心病心绞痛类中药
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